核心观点 CORE VIEW

油价上行，上周化工板块亦集体走强，其中塑料呈向上突破行情。

上涨主因成本及资金带动，塑料供需基本面变化不大。短期来看，供给端国内7月装置开工或小升，进口方面，外盘供应也有增加预期，整体供给或小幅承压。而需求端虽接近淡季尾声，但下游开工仍未见起色，供需均难给到价格有力支撑。

(相关资料图)

因此，在此轮上涨过程中，现货跟涨有限，表现为基差持续走弱，偏弱的基差对价格持续上涨存在压制。虽然目前向上趋势未改，但不建议继续追高，短期可逐步止盈，若有回调维持逢低做多思路。现货商可关注做多基差套利。长期来看，对远月弱预期未改。

风险点：宏观环境超预期，原料价格超预期，供应超预期

逻辑跟踪 LOGICAL TRACE

01

价差方面：

基差继续走弱，月差维持稳定

截至7月7日塑料基差为-117元/吨，9-1价差为84元/吨。上周资金流入期货价格突破，现货跟进乏力，基差持续走弱。现货商可考虑做多基差套利，但若盘面套保资金增加，将抑制价格向上空间。目前下游需求尚未有启动迹象，若后续现货跟进不力，基差持续偏弱，那价格难持续上行。虽然目前向上趋势未改，但不建议继续追高。9-1价差仍维持偏高，市场对远月弱预期未改。

02

需求方面：

市场仍处淡季，下游开工未见起色

上周管材开工下降3%至35%，其它板块维持稳定。农膜方面，棚膜订单跟进缓慢，除个别大厂开工尚可外，其余厂家开工提升困难；地膜仍处淡季，生产未有明显起色。管材方面，目前订单没有转好迹象，工厂订单继续减少，成品库存继续累积，对原料备货意向不高。后市来看，棚膜生产仍处启动期，生产开工或提升有限。工厂补库坚持刚需，对原料行情有一定支撑力度，但力度有限。

03

供应方面：

检修与回归并存，7月开工有回升预期

上周PE生产企业开工为76.2%，周度环比下降2.64%。检修损失量10.81万吨，周度环比减少0.33万吨，检修损失量处于较高水平。本周国内PE计划检修损失量在9.94万吨，环比减少0.87万吨。7月仍然是检修集中期，但前期检修的大庆石化、上海赛科等计划回归，未来行业开工有小幅回升预期，但整体压力不大，部分区域因检修货源供应仍偏紧。后期关注装置检修与回归、生产利润改善后开工率等走势变化。

04

进口方面：

进口窗口逐渐关闭，进口到港量变化不大

上周美元汇率持续高位，另下游需求回升缓慢，市场参与者情绪较谨慎，市场成交难有起色。上周进口到港量变化不大，内外盘进口套利窗口逐渐关闭。外盘供应方面，来自中东、东南亚地区的供应稳定，因受经济影响，欧美地区需求低迷，来自美国、加拿大、韩国、日本地区的货源将有增加预期，短期来看，来自外盘的供应将出现持续增量。

05

库存方面：

上游小幅累库，中游去库持续

截至7月7日样本生产环节库存环比增加，样本贸易商库存、港口库存均环比减少。上游生产环节，国内石化装置检修损失量环比小幅减少，同时市场价格震荡走高，下游工厂接货积极性相对较弱，石化库存有所累积。港口库存方面，部分港口进口到货量减少，低价成交尚可，港口库存小幅减少。贸易商方面，周内现货价格震荡走高，工厂采购意向较为谨慎，随用随拿为主，贸易企业库存窄幅下滑。

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